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国泰宏观外贸减速政策宽松引发贬值预期-【新闻】

发布时间:2021-04-05 15:24:00 阅读: 来源:钢纤维厂家

催化剂解读: ( 1)贬值的催化剂显然是 8 日 公布的外贸数据大幅不及预期,引发市场对中国经济基本面和货币进一步宽松的预期。( 2) 8 日 的贬值其实已经对此有了部分反应,人民币三个月远期升水昨天也上扬将近 100 个 BP。( 3)但是 9号引爆继续大幅贬值的,是央行的中间价调整大幅超出市场预期。( 4)在过往的几个月,外贸顺差处于高位,如外贸数据超市场预期,那第二天中间价一般会大幅升值 150-200 个BP 左右。 但是这次在史上最大顺差并大幅超出预期的背景下中间价仅升值 51BP,大幅低于市场预期,显示官方对人民币信心不足。

基本面解读: ( 1)美元走强,中国经济持续下行已经是大概率事件,人民币实际有效汇率指数已经高达 121,接近年初的水平,因此人民币具备了贬值的势能。 11.22 降息后人民币即期汇率贬值约 200 个 BP,但是仍然不够。( 2)市场对中国进入降息降准周期的预期在持续加强,原本还寄望于出口的强劲增长,但是进出口大幅不达预期击碎了市场最后的梦想。( 3)央行中间价更是表明了官方的态度偏弱。 2014年 2 月央行的突发贬值操作也给了市场参考历史的机会。

展望和影响: ( 1)此次贬值可能是新一轮人民币贬值周期的开始。人民币可能相对于美元贬值,相对于欧日升值,大致这个波动区间。( 2)人民币有效汇率仍处高位,与中国经济基本面不相匹配,而中美基本面的差异在短期内较难改变。与 2014 年年初的操作类似,人民币贬值将有效提升出口,为中 国经济下行托底,预计当局会顺势而为。我们预计人民币将在 2015 年初贬值至 6.30 左右。( 3)应该注意到, 2015年人民币国际化将显着加强,货币当局将刻意保持人民币的相对稳定,因此大幅贬值暂时不可寄望。( 4)短期来看, 人民币贬值预期加强将导致原本资金流出的趋势将继续加强,这也使央行降准的压力显着增大。

(责任编辑:HN666)

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